美元技窮節節后退 黃金為何愈戰愈勇

國際現貨黃金周一(10月12日)繼續乘勝追擊，金價最高上行至1169.00，直逼1170關口，刷新7月初以來新高。盡管美聯儲官員們頻頻發表鷹派言論支持加息，但包括9月非農在內的近期美國經濟數據參差不齊，且市場擔憂全球經濟放緩將令美國經濟受到波及，美聯儲加息預期在質疑聲中受到推遲。美元指數持續走弱，承壓于95關口下方。導致美指承壓的根本性因素還有上周四公布的美聯儲9月會議紀要。紀要顯示，中國經濟增長放緩帶來的擔憂是9月會議上維持當前利率不變的主要原因，而美國國內經濟增長和通脹現狀中的不利因素則導致美聯儲在加息問題上更為謹慎。

另外，近期全球經濟方面的負面消息對貴金屬提供了源源不斷的上行動能，貴金屬凈多頭規模增至6月以來最高。市場情緒開始出現轉變，黃金等貴金屬價格也走出“夏季低迷”行情。從市場投資情緒來看，加息預期遇冷正在刺激更多投資者增持黃金多頭頭寸。CFTC上周五(10月9日)公布的周度報告顯示，截至10月6日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加7929手，至49822手。黃金投機凈多頭頭寸升至4個月高位。

過去四周中金價已經錄得三周上周，并從7月的5年來低位1083.30美元/盎司大幅反彈至1150美元上方看，因糟糕的非農和通脹數據令市場愈發難以相信美聯儲能在年內加息。

黃金高歌猛進原因之一：美聯儲年內加息預期不斷冷卻

市場普遍認為，金價此番沖高主要因美聯儲(FED)年內加息預期遇冷，美元遭受賣盤承壓在95關口下方，這為黃金反彈提供了根本性利好。

美國亞特蘭大聯儲主席洛克哈特周一講話重申支持在年底加息，他同時力挺美國通脹和就業，認為勞動力市場已經接近充分就業。

洛克哈特在AUBER秋季會議發表演說中，重申他支持在年底加息。他表示，“10月或12月可能是升息的適當時機，但仍然要看數據情況。重點是有序地升息，不至于“很快地”倒退 ”。

他表示，“‘可能’有足夠的數據供10月會議升息使用，但12月數據更多。”

對于美國的通脹和就業市場，洛克哈特持相當樂觀的態度。他認為，美聯儲的2%通脹率目標發生改變的可能性很小。

芝加哥聯儲主席埃文斯指出，美聯儲完全就業目標已經達到，但通脹目標未達成不應開始加息。埃文斯表示，通脹逆風因素可能在2016年中之前都不會消退。因中國經濟減速，全球經濟成長狀況對美國經濟構成最大風險。此外，埃文斯還表示，首次加息時機不如循序漸進的加息步伐來的更為重要。

美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)周五曾表示，只要全球經濟增長放緩不危及通脹攀升的預期，美聯儲就會在今年加息。他還補充道，外國央行銀行家們向其表示他們已經為政策變動做好了準備。

另外，紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)周五也指出，每次會議都有可能加息，美聯儲可能在10月加息；基于預期，仍然認為應在2015年加息，但并非承諾今年加息。

美銀美林(BofA Merrill)周五稱，考慮到美國勞動力市場總體表現向好，仍預計美聯儲將在今年12月升息。美國就業市場的改善令多數票委對經濟前景保有信心并支持升息。不過，9月的紀要也顯示了美聯儲直到2016年才升息這一顯著風險。

9月令人失望的就業增長數據令投資人對10月升息的預期大舉降溫。目前期貨市場數據顯示，美聯儲在12月會議上僅有39%幾率加息，而在明年3月會議上則有63%可能會加息。

高盛集團(Goldman Sachs)首席經濟學家Jan Hatzius稱，“基本面進一步的壞消息可能令美聯儲維持零利率政策更長一段時間，加息可能推遲至明年甚至更晚。”

USAA Precious Metals & Minerals Fund投資組合經理Dan Denbow表示,“市場從夏季的低迷狀態中蘇醒，有一些催化因素讓我們猜測市場可能只是打個盹而不是僵死了。幾年來行情最差的黃金或許在恢復一些生機。”

CMC Markets首席分析師Ric Spooner稱，“盡管副主席費希爾的言論有些鷹派，當市場仍然懷疑美聯儲在12月加息的可能性。目前黃金上方的主要阻力在1170美元和200日均線阻力1177美元，如果能夠突破將是一次真正的重大轉折。”

黃金高歌猛進原因之二：全球寬松貨幣政策預期令黃金保值、避險魅力凸顯

除去美聯儲加息預期降溫影響，國外知名金融博客Zerohege撰文稱，現貨黃金連續兩個交易日暴漲的背后跟中國因素有一定關聯。

Zerohege認為，周末中國央行在其官方網站上掛出了題為《人民銀行推廣信貸資產質押再貸款試點》通稿。盡管此舉被市場誤以為是間接版QE，但中國央行此舉的確將釋放出更多流動性，同時為使用為未來使用寬松貨幣政策保留空間。

一向很少鼓吹投資者直接購買黃金的美銀美林((BofA Merrill)分析師Michael Hartnett表示，預料在2016年全球主要央行將迎來重大轉型，新興市場和發達經濟體之間的宏觀舉措將繼續為雙方經濟帶來博弈。其中，預料美國、歐元區、日本將逐漸從此前實行的QE貨幣政策轉變為財政刺激。而作為新興市場經濟體的領頭羊——中國將逐步從財政刺激轉變實施QE和加大人民幣外匯貶值。

由于全球主要經濟體整體上還將保持寬松環境，作為無息資產的黃金因為保值和避險功能受到買盤追捧也并不意外。

黃金高歌猛進原因之三：金市情緒持續改善

截至今年9月，貴金屬類上市交易基金(ETF)價值年內蒸發逾80億美元，價格于本月跌到六年低點，部分是因為美聯儲暗示加息在即。而現在，更多的投資者預計美聯儲將把加息時間推遲到明年。

美聯儲上月政策會議中，受到中國及其他地區經濟放緩、金融市場動蕩以及商品價格下滑等因素影響而沒有升息。這些因素可能讓目前處于1.3%的美國通脹率繼續低于聯儲的2%目標。自此之后，9月令人失望的就業增長數據令投資人對10月升息的預期大舉降溫，黃金則受到提振持續上行。

COMEX黃金期貨上周上漲1.7%，白銀期貨上漲3.6%，為8月以來首度連續上漲。鉑金期貨飆升7.9%，創下2011年10月以來最大漲幅，鈀金期貨上漲1.5%，創下5周連漲的2014年7月以來最長連漲紀錄。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，截至10月6日當周，黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨與期權合約凈多頭合計增長了38%，達到95104份合約。白銀多頭頭寸創下5月以來最大增幅，鈀金空頭頭寸則下降32%，為12月以來最大降幅。