黃金投資

黃金價(jià)格自2013年美聯(lián)儲(chǔ)寬松減碼開(kāi)始就啟動(dòng)了猛烈的下行浪潮，并于2014年QE結(jié)束而達(dá)到歷史低位1130美元/盎司，而后繼續(xù)震蕩下跌，曾一度跌到1100美元/盎司之下。之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正常化，黃金價(jià)格震蕩反彈，很多人士都把美聯(lián)儲(chǔ)加息后造成的利空影響提前反應(yīng)到黃金市場(chǎng)中，待美聯(lián)儲(chǔ)真正宣布加息后，反而消解了擔(dān)憂情緒，在后市再無(wú)重大利空的情況下，空頭反手翻多進(jìn)場(chǎng)，為投資人士帶來(lái)一絲入市的曙光。

　　現(xiàn)在投資黃金是好還是壞？國(guó)際黃金價(jià)格自2013年創(chuàng)造30多年的最大跌幅之后，持續(xù)在每盎司1100-1300美元之間波動(dòng)，之前一直認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)加息將重壓貴金屬行情的人士也逐漸改變了對(duì)后市的預(yù)期。而近期黃金價(jià)格似乎走入了一條緩慢上升的通道，那么黃金的投資窗口來(lái)臨了嗎？

　　黃金由于其稀有、穩(wěn)定的屬性，自古以來(lái)就被眾多文明當(dāng)做貨幣，直至布雷頓森林體系崩潰，法幣時(shí)代的來(lái)臨。其后，黃金轉(zhuǎn)變成了一種獨(dú)特的配置資產(chǎn)，兼具商品和金融雙重屬性，而且金融屬性遠(yuǎn)超過(guò)商品屬性。

　　影響黃金價(jià)格的因素中，除了傳統(tǒng)大宗商品的基本面供需格局外，利率水平、通貨膨脹、主要匯率（美元）、短期資本流動(dòng)、避險(xiǎn)需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同階段影響金價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)因素往往不同，這是黃金配置的藝術(shù)性和迷惑性。

　　我們先從匯率方面入手分析。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美元指數(shù)與黃金的負(fù)相關(guān)性增強(qiáng)，而短期市場(chǎng)資本的流動(dòng)成為短期金價(jià)的重要風(fēng)向標(biāo)。避險(xiǎn)功能上，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中，黃金能獲得較好的相對(duì)收益，而絕對(duì)收益并不穩(wěn)定，而地緣事件的影響在長(zhǎng)周期來(lái)看，更像是金價(jià)變化中的噪音而不是趨勢(shì)。因此，從匯率角度說(shuō)，黃金還是“緊盯”美元的，美聯(lián)儲(chǔ)加息與否以及加息的節(jié)奏深度影響美元的長(zhǎng)期走勢(shì)，黃金走勢(shì)也會(huì)“緊隨其后”。通過(guò)以上分析，美聯(lián)儲(chǔ)似乎已經(jīng)進(jìn)入加息周期，但這個(gè)趨勢(shì)至今還未確定，因此，從匯率角度說(shuō)，黃金并未真正進(jìn)入投資窗口。

　　從避險(xiǎn)需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，2016年以來(lái)黃金行情的主要影響因素在于美元指數(shù)的走弱和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的變化。隨著2月11日美元指數(shù)觸底企穩(wěn)，近期全球市場(chǎng)波動(dòng)性下降，風(fēng)險(xiǎn)情緒上升，黃金轉(zhuǎn)入震蕩行情。但英國(guó)退歐公投，美國(guó)大選以及朝鮮半島危機(jī)，又時(shí)而會(huì)提升黃金的避險(xiǎn)需求。

　　從通貨膨脹的角度來(lái)分析，供需缺口對(duì)黃金短期價(jià)格的影響十分微弱。從抗通脹的特性來(lái)看，黃金的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如原油等大宗商品。