黃金是對抗通脹的有效武器嗎

只有當(dāng)通脹水平較高并持續(xù)上行時，黃金才是對抗物價水平上漲的有效避險工具。美聯(lián)儲更傾向于使用人消費支出物價指數(shù)（PCEPI）作為通過膨脹的衡量指標(biāo)，然而這一指數(shù)的動態(tài)過程與消費者價格指數(shù)（CPI）的歷史走勢非常相似，因此二者與金價間的關(guān)系也幾乎相同。生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）與黃金價格的關(guān)系似乎最為密切，這一是源于它對經(jīng)濟周期的敏感性高于PCEPI和CPI對經(jīng)濟周期的敏感性，二是因為PPI的公布時間早于PCEPI和CPI，故更具預(yù)測功能。認定通貨膨脹是金價的驅(qū)動力的投資者，應(yīng)該積極利用有關(guān)PPI發(fā)布的信息，才能全面、正確把握黃金的短線交易機會。

　　 金價VS個人消費支出物價指數(shù)

　　 個人消費支出物價指數(shù)（PCEPI）類似于消費物價指數(shù)，是商務(wù)部經(jīng)濟分析局每月發(fā)布的一項報告（實際上是個人收入報告的一部分），包含實際及估算家庭開支，也包括耐用品、非耐用品及服務(wù)數(shù)據(jù)，是美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)。但CPI對市場來說更重要，且CPI公布時間早于PCEPI，這也就解釋了為什么黃金市場對PCEPI的反應(yīng)弱于對CPI的反應(yīng)。

　　 2000年之前，美聯(lián)儲長期以CPI作為通貨膨脹的衡量指標(biāo)，從2000年開始，聯(lián)邦公開市場委員會停止公布CPI預(yù)測數(shù)據(jù)，并以PCEPI為基礎(chǔ)進行通脹預(yù)測。為什么美聯(lián)儲選擇PCEPI來衡量通脹呢？主要原因在于PCEPI每月都對消費籃子中的權(quán)重進行調(diào)整（這一調(diào)整頻率要高過CPI的調(diào)整頻率）。此外，PCEPI所涵蓋的消費品范圍更廣，并且其權(quán)重是根據(jù)更為全面的分析所設(shè)定的。PCEPI分配給租房、住房花費的權(quán)重更少，更加關(guān)注衛(wèi)生保健領(lǐng)域。

　　 PCEPI及其核心指數(shù)不包括能源和食品，這是由于食物及能源價格一向受到季節(jié)及供需的影響而波動劇烈。故需在相當(dāng)程度上剔除能源和食品，方能正確判斷物價的真正走勢。

　　 與用CPI衡量通脹得出的結(jié)論相似，在以PCEPI作為通貨膨脹衡量指標(biāo)的前提下，黃金在短期或中期并不是有效的抗通脹工具。金價在1980年代和1990年代均呈現(xiàn)下跌趨勢，同期的通脹率卻為正。然而，黃金價格與通脹率的加速和減速之間卻有顯著的相關(guān)關(guān)系。事實上，黃金價格在1970年代經(jīng)歷了上漲階段，當(dāng)時通脹率處于較高水平并加速上升。而在80年代和90年代，黃金價格下跌，通脹率也呈下降趨勢。上述結(jié)論與用CPI衡量通脹得出的結(jié)論十分相近。歷史上，CPI和PCEPI的動態(tài)特征也非常相似。